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　　美国政府负债超过38万亿美元，每年仅债券利息支出就高达1万多亿美元，占美国政府财政收入的20%以上，促使美国十年期国债收益率明显上升，去年一度升至4.5%。教科书中美国十年期国债收益率常被视为无风险利率，但4.5%的收益率无疑包含较高风险溢价，反映市场对美国国债信用产生质疑，甚至担心美债违约风险上升。美联储在救市时多次采取量化宽松，前几年甚至实施无限量化宽松，意味着美元投放越来越多，进一步推高以美元计价的黄金价格。

　　科技牛仍是本轮行情的重要特征。随着“十五五”规划编制工作推进以及相关政策信号逐步明朗，科技创新方向仍是未来可能产生牛股的领域，但科技行业“一将功成万骨枯”：真正实现技术突破的科技龙头可能具备成长空间，纯概念炒作的科技股可能大幅回落，最终要用业绩证实或证伪。坚持价值投资至关重要：把握经济转型大方向，在好行业中寻找好公司，等待合适价格布局，进可攻、退可守；慢牛长牛行情逐步确立，春节将至，春季攻势有望展开，应保持信心与耐心，学习价值投资理念，把握机会。